看点3：坐拥千亿现金，何时上演“大象级别的巨额收购”

即便在2020年创纪录的回购之后，伯克希尔仍然持有可观的现金储备，去年四季度末高达1380亿美元，略低于去年三季度末的1457亿美元。

股东们想知道，为什么巴菲特一直在大手笔回购伯克希尔股票，而不是进行他多年以来渴望的“大象般体量”大规模收购。

巴菲特在去年股东大会上解释称，这一原因很简单，“因为我们还没有看到任何吸引人的东西”。但在过去一年中，伴随特殊目的收购公司SPAC的迅速崛起，并购交易环境竞争更加激烈。据SPAC Research统计，目前有超过500个SPAC手持超1380亿美元正在寻找目标收购公司。

CFRA Research分析师Cathy Seifert指出，这是一家拥有大量现金头寸的重要公司，投资者有权知道他们打算如何使用这些现金。如果巴菲特还是讲述同样的老故事作为借口，股东们将开始感到疲倦。但鉴于其股票反弹力度可观，可能人们也不会抱怨太多。

看点4：巴菲特的美股持仓策略和中国投资

去年股东大会上，巴菲特透露已抛售伯克希尔的全部航空公司持股，包括美联航、美国航空、西南航空和达美航空的股份，合计价值超过40亿美元。

当时人们认为传达了这一传奇价值投资者对航空业的悲观看法，但随着航空公司股价从2020年低点跳涨了三位数百分比（即已经翻倍），不少跟随巴菲特投资轨迹的观察者表示失望。就连美国前总统特朗普都批评巴菲特“一生都是对的”，唯独在清仓航空股上老马失蹄。

投资者期待巴菲特是否在今年股东会上“承认失手”。但上文提到的分析师Shanahan称，巴菲特对航空业的看法可能仍正确，这一行业在疫情后已经发生根本性的变化，旅游出行恢复缓慢且飞机过多，就连美联航本月都承认全面复苏之路仍然坎坷，商务和国际旅行完全回归遥遥无期。

截至2020年底，苹果公司仍是伯克希尔最大的普通股投资，持仓市值为1204亿美元，占总持仓的比例接近43%。不过去年四季度，伯克希尔减持了5716万股苹果股票。投资者想知道，这种操作是否代表巴菲特对苹果的态度发生变化？对苹果的造车新业务巴老又如何看待？

去年底，伯克希尔还回撤了对金融业的敞口，清空了摩根大通和PNC Financial的仓位，把对富国银行的持仓量削减了近60%。同时，巴菲特趁疫情重创股价之际，扩大了对派息相当可观的雪佛龙石油和电信运营商威瑞森（Verizon）的持仓。

人们渴望听到巴菲特如何评价疫情后期的股市反弹，以及他对股市整体估值是否日趋泡沫化的看法。分析师Shanahan认为，在出售了航空股和金融股之后，伯克希尔投资组合的构成方式以及苹果公司的出色表现，令其现在看起来要更像是新经济公司了，也许是“后巴菲特”时代的一窥。

值得注意的是，今年4月初，芒格旗下报业公司Daily Journal提交给SEC的13F文件显示，在2021年第一季度建仓阿里巴巴，3月底的持仓市值近4000万美元。芒格对中概股和中国企业的前景是否有进一步的肯定和看好也值得关注。

看点5：是否继续鄙视加密货币或其他市场热潮

今年美国金融市场可谓风起云涌。先是散户大战机构、逼空华尔街，接着对冲基金世纪大爆仓引发全球多家金融机构遭受巨额损失，随后比特币火速冲破6.4万美元创新高，同时散户热炒空白支票公司（SPAC）希望从借壳上市的快车道分一杯羹。

众所周知，巴菲特素来不看好比特币，认为属于“投机”而非“投资”，还称比特币是“老鼠药的平方”（rat poison squared）。芒格则引用奥斯卡·王尔德的名言称投资比特币为“徒劳无功”（the unspeakable in pursuit of the uneatable）。

芒格曾于2月下旬在其担任主席的Daily Journal年度会议火爆点评市场，指责Robinhood赚钱的方式“肮脏”，是在吸引毫无经验想要赌博的新手，无佣金交易是投资界最令人“恶心”的谎言之一；抨击SPAC是投行在“赚脏钱”，是“令人恼火的泡沫”，“只要狗屎能卖出去，投行业就将卖这些”；被问及5万美元的比特币或1万亿美元市值的特斯拉对比时，称不知道哪个更糟糕。

他警告称，当前美股的主流态度是“赛马心理”，鼓励这种赌博心理是十分愚蠢的，疯狂购买股票是一种非常危险的投资方式，最终会以一种糟糕的方式结束，尽管他不确定是何时。

在经过几个月的观察后，投资者想要听听两位投资界的传奇常青树对市场高风险是否悲观。

看点6：“后巴菲特时代”的接班人是否明晰

由于巴菲特和芒格均已年逾耄耋，伯克希尔掌门人的继任者究竟是谁，俨然正在成为每年股东大会的经典话题之一，不过每一年巴菲特都没有提及此事。

观察人士注意到，2020年的股东大会由于芒格无法飞到奥马哈出席，负责伯克希尔非保险业务的副董事长Greg Abel代班芒格与巴菲特一道回答股东提问，市场也开始认为Abel最有可能接班。

不过，目前华尔街主流分析师都猜测，巴菲特依旧不会详谈接班人的话题。