5月27日晚间到28日凌晨，截至发稿，人民币汇率再起波澜，人民币离岸一度狂贬500点。还上了微博热搜，背后究竟发生了什么？

离岸人民币汇率一度狂贬500点

在27日白天，离岸人民币在交易时间跌破7.15、7.16、7.17关口后，晚间跌幅进一步扩大，加速走低并跌破7.18和7.19关口，盘中一度跌破7.19至7.1963，日内最高跌幅为500个基点，稍后跌幅收窄至不到400点。

而在岸人民币则贬值300多个基点至7.1697上下，一度跌破7.17关口，最低报7.1777，日内贬值超300点。

而不论是在岸还是离岸，当前的人民币汇率创近9个月来的低点。

值得注意是，进入5月份，人民币汇率走势就以贬值为主。以离岸为例，人民币对美元汇率已经从从5月3日的7.0873贬值至今天最高7.1964，贬值幅度为1.5%。而在岸人民币从4月30日开盘价的7.0659至今，贬值了超1%。

今年以来，人民币对美元和离岸人民币对美元汇率走势大起大落。年初人民币对美元汇率延续去年底的势头，持续上涨，1月20日盘中一度涨至至6.8408。同样，离岸人民币对美元汇率在1月20日盘中一度涨至6.8456，为2019年7月以来新高。

然而高点之后，人民币汇率于在岸和离岸市场一路震荡走跌。

此外，A50跟恒生指数期货也在深夜遭到重挫，均跌1%左右。



为何人民币汇率遭此大跌？

消息面上，一是美国国务卿蓬佩奥又发表了对香港的不当言论，另一方面，孟晚舟案今日迎来关键裁决，判决将影响加中关系的走向。

此外，有分析指出，近日人民币汇率持续走贬的主要原因是避险情绪下美元指数维持高位震荡。同时，汇率的走贬也会对短期货币政策的进一步放松形成一定约束，例如，近两天央行重启逆回购，规模不及市场预期且逆回购利率维持不变。不过，考虑到政府工作报告已经明确要降准降息，并推动利率持续下行，中长期看货币政策不改宽松基调，今年后续还会有降准降息空间。

中信证券研究所副所长明明表示，当前市场当中的避险情绪仍旧是带来人民币汇率贬值压力的重要来源，在风险规避的作用下，人民币汇率维持高位。市场避险情绪还反映在美元指数的走势上，在全球经济不确定性和政治风险叠加的作用下，美元指数在经历了全球“美元荒”之后仍旧维持高位水平，美元的强势表现使得人民币汇率继续承压。

海通证券认为，短期美国仍将维持超低利率政策，预计美元指数趋势上会向联邦基金利率靠拢，美元币值难以长期坚挺，预计未来人民币将有序升值，而人民币资产价值将有所凸显。

华泰证券认为，经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，尽管疫情反复存在不确定性，但在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。

华泰证券研报指出，有四个因素对汇率产生影响。

因素一：疫情的避险需求延续还是终结？

一方面，疫情的全球蔓延仍在继续，新兴市场经济体的疫情仍存在较大不确定性，避险情绪短期不可能大幅消退。另一方面，如果我们暂时不考虑疫情的反复，第一波疫情引致的避险需求边际增强的概率较低。综合来看，第一波疫情避险需求的后续走向取决于美国经济数据公布与市场预期之差，以及新兴市场国家的防疫措施能否成功扭转第一波疫情走势。

因素二：经济重启与疫情反复的矛盾如何演进？

经济重启和疫情反复之间的博弈决定了疫情的第二波避险需求能否到来，各国经济重启后常态化防疫的效果成为关键因素，期间美元指数可能面临较大的波动。一方面，经济重启过程中疫情反复的担忧或持续存在，另一方面，各国修复速度的差异使得美国具有更多的相对优势。因此，在全球尤其是欧洲的经济修复出现实质性且可持续的信号之前，美元指数或继续在高位震荡。于是，欧洲经济重启过程中疫情发展与经济修复的数据将成为决定美元指数走势的重要指标。

因素三：贸易摩擦如何进展？?

美国大选时期中美外交关系往往走向紧张，后续中美贸易摩擦“打打谈谈”可能是常态。贸易摩擦仍有反复，成为影响美元指数的强扰动因素。在当前美国经济面临衰退的背景之下，关税政策或难以实质性展开，但特朗普针对中国和贸易的表态将使得美元指数出现一定幅度的波动。

因素四：短端利率和长端利率的走势？

本因素对美元指数的影响相对较为明确。政策利率层面，负利率已被鲍威尔等多位联储官员反驳，短端利率料不会更低。长端利率层面，美联储QE放缓与二季度国债发行高峰不匹配，长端利率面临上行压力。这给美国利差提供了较高的安全垫，相比于欧日等其他发达经济体，美国仍具有一定的利率优势，这在短期内为美元指数起到一定的支撑。

美国威胁就“港区国安法”做出强力回应

外交部：对外部干预将采取必要措施反制

据外媒报道，美国正准备就中国的“港区国安法”做出强力回应，将于周末前宣布。

对此，外交部发言人赵立坚在27日举行的外交部例行记者会上表示，香港是中国的特别行政区，维护国家安全历来是中央事权。香港特区维护国家安全立法问题，纯属中国内政，不容任何外来干涉。对于外部势力干预香港事务的错误行径，我们将采取必要措施予以反制。

十三届全国人大三次会议将建立健全香港特区维护国家安全的法律制度和执行机制纳入会议议程后，一些外国政客妄加评论、横加指责甚至语带威胁。北京时间26日晚，中国外交部发言人华春莹连发两推，再向世界宣告：涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止“港独”和其他极端分裂运动。

华春莹写道：“涉港国安法不是为破坏自由，而是为防止‘港独’活动和其他极端的分裂主义运动。”

第二条推文下，华春莹转推菲律宾外长洛钦的一则言论。洛钦这条推文是就英国路透社一篇有关香港的报道做出表态。据路透社23日报道，末代港督彭定康日前谈及港区国安法时妄称“中国背叛了香港人民”。面对彭定康恶毒抹黑，洛钦发推称：“必须要说，香港回归以后才成为全球最具经济活力的地方之一；新建筑，新道路；普通香港人不再被当作垃圾对待；警察终于换新。许多菲律宾孩子也去那里过暑假。很便宜。”华春莹在转发洛钦的推特后写道：“香港的故事证明，拥有正确的历史叙述和历史记忆是多么重要。香港人民正享有1997年以前从未有过的权利。”




避险情绪骤然升温 人民币、原油上演“高台跳水”

昨晚，俄罗斯表示，支持从7月份开始放松减产、国际关系对抗意味趋浓和API库存上升，美元疲弱和股市上涨对油价支撑微弱，国际油价“高台跳水”。

API原油库存意外增加。API报告显示，美国上周原油库存增加873.1万桶至5.3亿桶，预期减少250万桶。汽油库存增加112万桶。国际能源署预计，全球能源投资2020年将大跌20%，约4000亿美元。摩根士丹利将第三、第四季度的油价预期上调5美元/桶。埃克森美孚称，由于经济活动减少，预计2020年石油需求将下降10%。 伍德麦肯兹预计，2季度中国石油需求将回升至1300万桶/日水平，环比增长16.3%，但同比仍然下降2.5%。美国原油基金报告交易亏损36.6亿美元，4月份亏损26.2亿美元，3月份亏损11.9亿美元。

截至今日凌晨，美股标普500指数涨1.48%，欧洲Stoxx50指数涨1.66%，美元指数跌0.06%，WTI原油跌5.71%，Brent原油跌4.80%，伦铜跌1.37%，黄金涨0.29%，美豆涨0.24%，美豆粕跌0.56%，美豆油涨1.21%，美糖跌2.79%，美棉涨0.17%，CRB指数跌1.87%，BDI指数跌0.79%。离岸人民币CNH贬0.43%报7.1738，德银X-Trackers嘉实沪深300中国A股ETF跌0.89%。

人民币汇率持续下跌，创9个月新低

5月27日，离岸人民币兑美元汇率跌幅进一步扩大，日内一度跌超300点，最低报7.1759，创2019年9月以来新低。

分析人士表示，近日人民币汇率持续走贬的主要原因是避险情绪下美元指数维持高位振荡。同时，汇率的走贬也会对短期货币政策的进一步放松形成一定约束，例如，近两天央行重启逆回购，规模不及市场预期且逆回购利率维持不变。

印度正遭遇27年来最严重蝗灾

据“今日印度”网站报道，印度拉贾斯坦邦、中央邦、古吉拉特邦等多地蝗虫成灾，大批农田被毁。据报道，印度正在遭遇27年来最严重蝗灾。印度蝗虫预警组织副主任古杰尔告诉媒体，拉贾斯坦邦和中央邦的一些地区活跃着八到十个蝗虫群，每个蝗虫群的面积达到了约一平方公里。他指出，这是自1993年以来，印度首次出现如此大规模的蝗虫群。

据联合国粮农组织介绍，沙漠蝗虫是全球破坏性最大的迁徙害虫，一平方公里大小的蝗群中包含大约8000万只成年蝗虫，一天所消耗的食物总量可以喂饱3.5万人。

产地出口恢复预期好转，棕榈油期价大涨

昨日，国内期货市场日盘盘中，棕榈油期货价格大幅上涨。分析人士认为，随着全球主要经济体纷纷复工复产，市场对产地出口恢复预期好转，但棕榈油暂时还不具备大涨基础，产地仍然面临库存上升压力。

据了解，5月12日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布马来西亚4月棕榈油供需数据，数据非常利空，但是报告公布后，马盘和大连棕榈油却止跌反弹，一周上涨超过7%。金信期货农产品分析师傅博告诉期货日报记者，市场从担忧产地棕榈油库存上升，转为预期产地出口恢复，这是推动棕榈油价格反弹的主要原因，但棕榈油暂时还不具备大涨基础，产地仍然面临库存上升压力。

“市场对产地库存上升的担忧情绪在机构给出马来西亚4月数据的预期后达到高峰，机构对马来西亚棕榈油4月的产量预估是环比增15%—19%，出口环比增2%—5%，月末库存增9%—14%。结果是，4月马来西亚产量165万吨，环比增18.28%；出口124万吨，环比增4.4%。4月底库存为205万吨，环比增18.26%。库存增幅超过市场预期，库存绝对水平为2019年12月以来新高。”傅博认为，报告比预期利空，但产量和出口数据基本符合市场预期，库存上升超预期和马来西亚国内消费下降有关，报告公布后，整个市场情绪和预期开始转变。

值得注意的是，过去3周，中国采购了超过30条船的5—11月船期的棕榈油，印度也时隔4个月再次购买马来西亚棕榈油，船运机构的数据表明5月前半月马来西亚棕榈油出口环比增7%。傅博认为，随着全球主要经济体纷纷复工复产，市场对产地出口恢复预期好转。若印度、欧洲和中国集中补库，假设5、6月产地的出口环比均增长12%的话（基于船运机构对5月马来西亚出口增长的预估），5月底马来西亚棕榈油库存将仅小幅增加5万—8万吨，6月底库存可能较5月有所回落，这对棕榈油价格构成支撑。

“不过，虽然全球经济正在顽强重启，棕榈油需求恢复值得期待，但由于原油价格仍然处于历史低位，生物柴油的消费受到抑制，同时餐饮消费在疫苗出来之前很难恢复正常，也将限制棕榈油的食用需求，所以产地的棕榈油出口仍将低于历史水平。7—10月，随着产地棕榈油进入高产期，产地还将面临库存上升压力，历史数据也表明这一时期往往会出现季节性累库。”傅博说。

甲醇价格临近成本线，供应宽松格局难改

昨日，甲醇期货领涨国内能化品种。据了解，甲醇价格目前处于历史低位，持仓量创新高。但分析人士指出，尽管甲醇价格临近成本线附近，供应宽松格局仍难改变。

长安期货王益告诉期货日报记者，5月以来，国内甲醇检修产能损失量偏小而进口放量，甲醇供应压力没有得到有效缓解。传统下游开工率偏低，MTO装置开工提升空间有限，需求端不温不火。5月煤价大幅拉升，煤制甲醇利润快速缩水，成本支撑预期增强，期货市场波幅收窄、成交放量，市场博弈加剧。

据王益介绍，今年春检利好作用有限。一方面，春检力度偏小，截至5月21日当周，全国甲醇装置开工率68.33%，较4月底虽下降了3.42个百分点，但仍高于去年同期2个百分点；另一方面，检修时间跨度拉长，导致当前停车损失的产能被重新启动的产能所弥补，据不完全统计，西北主产区4月检修产能516万吨，5月检修产能470万吨，而6月检修产能将进一步降低。

此外，进口甲醇持续增加。3月甲醇进口84.85万吨，同比增长26.15%；4月进口107.38万吨，同比增加69.66%，环比增加26.55%；预计5月进口将维持在100万吨以上。

“从需求端来看，传统需求增量不大。”王益告诉期货日报记者，甲醇传统下游消费涉及汽车、房地产、能源消费、农药、医药、染织等多个领域。新冠肺炎疫情拖累甲醇传统下游开工，截至5月下旬，甲醛、二甲醚开工在二成左右；MTBE开工略高，在四成左右，但仍不及去年同期；而醋酸开工则从4月的八成以上降至目前的六成以下。后市来看，全球主要经济体复苏前景不容乐观，国内经济必然受到波及。因此，虽然甲醇传统下游即将进入需求旺季，但对甲醇需求增量有限。

王益认为，烯烃行业利润受弱势油价影响极小，4月中旬以来，MTO装置现金流保守预估在1000元/吨以上。高利润刺激了企业生产热情，截至5月21日当周，MTO装置开工率80.27%，但高开工也意味着后期可提升空间有限，中期对甲醇价格影响偏中性。

“中短期甲醇供应宽松格局难以改变，但价格临近成本线也是不争事实。预计甲醇期货仍将维持低位振荡走势。”王益说。

金银比仍偏低，白银上涨空间可期

昨日，现货黄金价格跌破1700美元/盎司，短线黄金延续区间内小幅下调，为近两周来新低。在多日拉涨后，黄金价格暂时呈现出了上涨乏力的迹象。

对此，五矿经易期货贵金属分析师王俊分析认为，近期金银反弹至高位后略有回调，黄金走势相对更弱，主要原因有四点：一是金银来到主要压力位后，短期消息面不配合，突破上行的动力不足；二是美联储近期不管是会议纪要还是官员发言都在极力否认负利率，市场对名义利率继续向下的预期减弱；三是后疫情时代通胀预期上升迟缓，实际利率短期内无法形成向下突破；四是近期疫苗研发不时有好消息传出，美股的强势也对贵金属形成压力。

王俊认为，未来金银仍处于大的上涨周期中，金银比仍偏低，预计未来白银空间更大。

巴西发运量意外提升，铁矿石价格回落

本周铁矿石期货冲高回落。现货方面，普氏指数基本走平。金步巴粉小幅下挫，盘面价格跌至750元/吨。

银河期货黑色分析师周伟江告诉期货日报记者，当前华南进入汛期，季节性的需求下降不可避免，近日建材成交、出库等有所减弱，若需求完全参照去年季节性走势，螺纹390万吨/周产量的情况下，8月份库存仍能降至去年同期。目前电炉基本处于平电利润边缘状态，电炉产量进一步增加预计受限，从废钢供应来看，目前废钢供需也在去年同期高位水平，现货价格下跌空间预计也有限，电炉成本下移压力有限。“整体来看，淡季需求未超预期下滑的情况下，预计螺纹期现货调整幅度有限，7—8月份库存更好消化后或在具备上行驱动。”他说。

周伟江认为，当前建材市场处于供需双高的状态，板材端产需还未完全恢复，整体生铁产量已超去年最高水平，利好原料需求。前两周巴西发运明显下滑，且新冠疫情愈发严重，巴西发运不及预期概率较大，铁矿在库存低位、需求高位、供应预期收紧的情况下大幅上涨，上周由于巴西发运有明显恢复，期现货又有所回调。

“目前来看，6—7月份生铁维持高产量预期仍在，巴西发运持续维持在700万吨左右高位概率预计较小，后期发运预计还将受疫情一定影响，6—7月份铁矿累库压力预计有限，低库存、大基差下预计仍偏强，后期风险主要关注国内高价格刺激发运比例提升及非主流发运增加。”他说。

焦炭方面，周伟江认为，4月份以来，随着生铁产量明显提升，焦炭需求改善明显，从前期偏宽松格局转为降库，近期焦化供应端去产能、限产预期加强，期现货也相对强势。近期山东省发文要求全省焦炭产量控制在3070万吨左右，目前已有焦化厂限产，严格执行情况下后期焦炭产量影响2.5万—3万吨/天。2019年至今山东去产能执行情况较好，后期煤耗控制执行概率预期也较大，或加大焦炭去库幅度，供需仍偏强，后期热卷低利润对焦炭提涨有一定压制。