消费者信心:萎靡不振
房地产市场的低迷加剧了中国消费者的悲观情绪,他们对中国经济未来的美好憧憬在新冠疫情期间曾经遭受重创,至今没有恢复。过去中国人不惜背上沉重的房贷也要买房,期待房价上涨能大赚一笔,现在房地产市场风雨飘摇,他们只好捂紧钱包。尽管2023年消费略有回升,但仍远低于疫情前的水平。面对疲软的消费需求,企业不愿意投资和招聘,这从极高的青年失业率中可以看得一清二楚。
消费者价格:通缩之国
中国消费和民营投资疲软导致了通货紧缩,这与过去几年困扰世界大部分地区的通货膨胀形成鲜明对比。中国消费者价格几个月来一直持平或下降,企业降价也持续一年有余。通货紧缩使家庭和企业更难偿还债务,让支出和价格压力进一步加重,这是一种难以摆脱的恶性循环,一般要靠大规模政府支出、降息和扩大经济中的货币和信贷来补救。但中国官员不愿意开足马力刺激经济,担心房地产泡沫再次膨胀,加重本就庞大的债务负担。
债务:强弩之末
中国总体债务已扩大到GDP的300%以上,远超美国的253%,其中很大一部分是地方政府债务。向开发商出售土地是地方财政的重要来源,但现在已然枯竭,导致财政压力与日俱增。房地产公司在中国债务中也占据相当大的比重。中国银行业在这两个高负债领域都有很大的风险敞口。面对经济增长乏力、通货紧缩和房地产市场动荡,银行的贷款损失可能增加,抑制银行向经济注入贷款,进一步给经济增长造成压力。
人口:劳动者数量减少
一些早就在酝酿之中的问题开始困扰中国经济。虽然中国劳动人口数量仍然庞大,但快速推进的城镇化带来的劳动力供应增长已基本耗尽。出生人口减少,总体人口萎缩且趋于老龄化,意味着中国的劳动力和消费者群体将缩小。这些变化将使中国未来更加难实现可持续的经济增长。
外国投资:撤离
随着中国前景越来越黯淡,外国投资者正在逃离。自从1998年有可比数据开始,中国工商业每个季度都有外资流入。但这种局面在2023年第三季度宣告结束,当时中国的国际收支首次出现118亿美元的直接投资净流出,外国公司要么清空离场,要么停止在中国的利润再投资。股票和债券投资者也撤出中国金融市场。作为一个投资目的地,中国在外国投资者心中的光环已经褪色,这里已不再是他们蜂拥而至,追逐丰厚回报和大量商机的宝地。
贸易: 壁垒提高
为寻求新的增长途径,中国政府大举投资工厂和新兴产业,尤其是绿色科技。但由于国内需求不振,产品过剩严重,中国只有向海外寻找买家。最明显的例子是汽车,包括电动汽车。中国已超过日本成为全球最大的乘用车出口国,比亚迪(BYD)等中国公司正努力主导全球不断扩张的绿色交通工具市场。中国政府雄心勃勃,试图通过加倍发展制造业和出口振兴中国经济,但遭到强大阻力,尤其是在美国和其他发达经济体,这些国家正收紧对中国产品的进口限制。
经济增长: 放缓
过去,中国可以通过增加政府支出,特别是基础设施支出来应对经济挫折。但如今中国对公路、铁路和机场的需求已基本得到满足,富有成效的项目寥寥无几。对中国政府来说,另一个刺激经济的办法是向家庭提供更多补贴或税收减免,但对高层官员来说,这种侧重消费的办法带有西方政策的味道,属于一种浪费。随着中国面临的经济挑战越来越多,刺激经济的选择越来越少,未来几年中国经济增长注定比现在还要疲软得多。
尚没有看见有批评华人街日报列出8痛是妄议中国经济或是唱衰中国经济。
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