今夜，离岸人民币汇率一度跌超500点。而在5月17日上午，离岸人民币对美元汇率跌破“7”关口，为年内首次。



光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，近期人民币汇率对美元有所回落，主要是近期公布经济数据不及预期，内需复苏节奏短期波动，引发市场对货币政策宽松预期，基本面对人民币构成一定拖累。美元利率维持高位，对外贸企业结汇行为构成一定影响，进而影响短期市场供需。

此外，今夜，2023年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)表示，由于美联储的目标是将通胀率降至2%，她仍然担心通胀下降的速度是否足够快。因此，在美联储6月份的会议上，她可能还不会同意暂停加息。这意味着，洛根认为，目前的经济数据不足以证明美联储在6月份的下次会议上暂停加息是合理的。

招商证券分析称，中美实际利差压缩是背景，4月经济数据显著低于预期是关键催化剂。人民币中间价与中美实际利差趋势（负）相关性极其明显，此前国内债券走强、美国通胀回落共振之下明显压缩了中美实际利差，人民币汇率本身承受了一定压力。但催化剂是显著低于预期的4月经济数据。4月单月GDP两年同比或略高于2%，1-4月累计两年同比大致略高于4%，换算到全年对应5-5.5%，比高频数据反映的情况还要差一些。进而，在美元指数显著低于3月初之下，离岸人民币汇率已经破7。

此外，近期美国经济数据尚可，债务上限因素加持之下，美元指数反弹。亚特兰大联储GDPNow模型（5月17日）预计Q2美国实际GDP环比折年率2.9%，对应同比为2.3%。衰退预期也理应推后。此外，美国债务上限问题略微复杂，我们以及市场都认为最终不会违约，但两党博弈仍会加剧市场扰动，所以不乏会有投资者试图持币观望，那么就会增加美元现金需求。

那么，人民币汇率会一路贬值吗？招商证券称，短期看，“汇率”与“债券”存在跷跷板，人民币汇率贬值是否持续取决于利率，也即债牛是否延续。中美实际利差大致决定人民币汇率趋势。而此处我们用10年期国债收益率与CPI同比差值代表实际利率，很显然，未来1-2个月中国CPI同比或小幅上扬、美国小幅回落，进而若国内延续债牛格局，人民币汇率进一步贬值的压力就会大增。

而中期看，中国经济周期与美元指数将决定人民币汇率走势，短期扰动过后仍看人民币升值。

1）先看内因。从经济周期来看，Q2底部徘徊后PPI将回升，目前中国处于被动去库存附近，Q3末到Q4初将进入主动补库存。此外，国内政策的关键是就业，若高频数据继续回落，失业率下行趋势或中断，政策理应托底。

2）就美元而言，年内跌破100仍是大概率。短期逻辑：首先，美元尚未充分计入美联储政策转向预期，而我们在5月FOMC点评中指出产出缺口转负意味着今明两年美国将迎来降息周期。此外，一旦上调债务上限，美元现金需求转弱，并且国债供给增加、财政压力马上浮出水面。中期逻辑：疫情避险推动美元升破100，疫情“结束”美元丧失避险功能。长期逻辑：去美元化仍在持续，边际弱化无碍大势，在美元全球外储占比下降过程中美元指数终将呈现贬值。

而可能受汇率影响，今夜美股中概股普遍下跌。



今夜也有利好

此外，今夜也有利好消息值得关注。

5月17日至18日，中共中央政治局常委、国务院总理李强在山东调研。他强调，要深入贯彻落实以习近平同志为核心的党中央对做好当前经济工作的决策部署，加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系，采取更有针对性措施扩内需稳外需，努力推动经济运行持续回升向好。

调研中，李强主持召开座谈会，听取山东省有关部门、部分市县和企业负责人发言。他强调，推动经济运行持续回升向好，关键是增强发展信心，多做确定性的事对冲各种不确定性，尽最大努力争取最好结果。要聚力抓制造、抓创新、抓融合，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，努力走出一条实体经济高质量发展的新路子。要以高质量供给引领和创造需求，打造更多消费热点，做好特色消费、新兴消费等文章。要把扩大内需与改善民生结合起来，扎实推进城乡基础设施和公共服务补短板项目建设。要加快发展外贸新业态新模式，更大力度吸引和利用外资，想方设法稳定国际市场份额。要着力防范化解重点领域风险，为经济发展创造良好环境。

另外，第七届世界智能大会18日在天津开幕。科学技术部部长王志刚在会上表示，将紧紧把握全球人工智能发展的新机遇，尊重科技创新和人工智能发展的规律，加大人工智能基础理论和前沿技术研发布局，打造一批人工智能区域高地和技术平台，深化企业牵头的产学研用融合，推动人工智能赋能经济社会发展。王志刚指出，人工智能的发展还面临底层算法偏差、高质量数据不足、模型效率有待提高等技术挑战，并给个人隐私、公共安全、教育就业等带来社会挑战，迫切需要与世界各国携手合作，共同推进人工智能持续健康发展。

中国股市成交量萎缩、人民币破7 透露何种信号？


中国A股成交量连日来萎缩,是否陷入熊市成关注焦点。

?路透资料照。

中国A股成交量连日来萎缩至9千亿元，A股是否陷入熊市成为市场关注焦点。另一个与交易额呈现正相关的数据为证券交易印花税，今年1-4月同比下降逾4成。此外，离岸人民币对美元汇率17日跌破“7”关口，为今年以来首次。

中国《经济日报》一篇“不必过度关注股市成交量”的新闻指出，中国A股在连续24个交易日成交量突破万亿元后，部分投资人热切期待牛市的到来，但紧接着，市场量能骤然变化，接连多日萎缩至9千亿元左右，部分投资者情绪又担忧就此跌入熊市。

A股市场向来有“量为价先”的说法，因此把万亿元成交量视为牛熊的分水岭，作为判断A股走势的重要甚至唯一依据。报导称结构性行情下，部分热点热潮退去，短期资金兑现出局，“一旦有新的热点脱颖而出，又将吸引大量资金返场，再度回到万亿元交易额之上”。

另一方面，据财联社报道，中国财政部数据显示，1-4月印花税收入1637亿元，同比下降14.2%。其中，证券交易印花税716亿元，同比下降42.7%。市场传统认知，证券交易印花税与成交额有密切相关性。

台湾金融研训院院长黄崇哲接受本台访问时表示，日前中国领导人习近平赴雄安新区视察，国务院总理李强陪同。目前中国经济领导班子不明，看不出是由习近平或李强主导，半年多来不管是数字经济、退林还耕等政策，看不到新的经济前景。

黄崇哲认为中国经济还处于坠落阶段，仍看不到止跌。“中国的物价或者劳动力价格，外资发现无利可图就会跑掉。制造业也不见起色，解封后，零售业也起不来，你不知道这游泳池多深的感觉蛮恐怖的。这不是还没反弹，是看不到底，还在衰退的过程 ”。

“我觉得大陆股市，今年一定跟着它的经济成长。”万宝投顾董事长朱成志对本台做上述解读。

朱成志分析，中国人行去年11月和今年1月调降两次存款准备率，释放出大量资金出来，股票与经济活动会有所上扬，涨多一定会拉回整理。“成交量非常多，稍微打个九折，影响不大没有改变整个多头的趋势”。

人民币兑美元今年以来首次跌破“7”关口

中国金融市场近日热议的另个话题是，“在岸、离岸人民币对美元汇率双双破‘7’”。5月17日上午，离岸人民币对美元汇率跌破“7”关口，是今年以来首次。

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离岸人民币对美元汇率17日跌破“7”关口，为今年以来首次。（法新社资料图片）

《第一财经》分析报道指出，影响汇率的最关键因素永远是“真金白银”。尽管中国的出口数据仍强于预期，但出口商结汇意愿低下，导致人民币的走势有所脱节。

“近期人民币兑美元汇率贬值的主要原因还是国内经济恢复步伐放缓，有效需求仍不足，市场存在降息预期。”中国社科院世界经济与政治研究所助理研究员周学智对《证券时报》表示，随着居民跨境旅游逐步恢复，服务贸易逆差反弹，货物贸易顺差受外需走弱影响有所收窄，对汇率也会形成阶段性压力。

“美国的利差已经出现，加上它的经贸表现，就直接反映出来。”黄崇哲说道。

黄崇哲进一步分析，中国央行在货币面放水，但在实质经济上，过去的三驾马车包含出口不振、政府支出大基建因财政困难都熄火，看不到新的成长动能，目前中国经济仍找不到平衡点。此时货币宽松，释放资金到市场，却无法创造就业或创造需求，看到的是居民负债面的减少， 所以有人说（像）日本（通缩）的情况提早发生了。

《经济观察网》提到，野村证券首席经济学家陆挺5月初在2023清华五道口首席经济学家论坛分析，今年下半年，中国经济复苏面临的压力阻力仍不小。此外，从短期宏观政策上来讲，虽然可能不需要加码宽松刺激力度，但现在还不是退出宽松政策的时候，还需要小心翼翼呵护目前复苏的成果。