分道扬镳并非没有代价
央行加息趋势更为温和和不统一,在一定程度上反映出了在疫情和俄乌冲突的影响下,全球经济的差距越来越大。
然而,这种缺乏同步性也带来了一系列问题。在美联储的加息影响下,美元今年大幅飙升,已经对负债累累的发展中国家和依赖以美元计价的能源和其它进口产品的发达国家造成了严重破坏。
Perkins 上周在给客户的一份报告中写道,如果美联储决定加息更多,而较弱经济体的央行们并不配合,“情况可能会变得更加混乱”。
当央行开始加息时,一些经济体对利率上升的反应也比其他经济体更为敏感,因为住房市场贷款受浮动利率影响,已经令家庭和企业不堪重负。Perkins 表示,这其中包括英国、加拿大、澳大利亚、新西兰和挪威,“在美联储造成美国经济衰退之前,这些经济体早就会陷入衰退”。
中金认为,自10月中旬以来,美元流动性进一步趋紧,美债收益率一度快速攀升。美国财政部长耶伦也出面安抚市场,希望投资者不要担心美国国债的流动性状况。这种情况下,美联储也要考虑快速加息可能引发金融风险的问题,毕竟现在除美联储以外,其他主要经济体央行也在加息,如果协调不好可能形成“合成谬误”,加大金融不稳定性。
全球利率峰值将会更高
瑞士信贷的一项指数显示,最近,央行的鸽派意外举措逐渐开始超过鹰派。但鹰派人士认为,尽管大家都在谈论加息的转折点,但全球利率的峰值尚未达到,可能要到明年第一季度末;如果通胀不消退,甚至会更久。
和美联储一样,在通胀持续高企甚至飙升逾两位数的情况下,欧洲央行可能会继续大幅加息。欧央行行长拉加德上周表,“我们的工作远未完成”,并指出利率将需要进入限制性区间以抑制通胀。
市场目前押注央行们的紧缩步伐会放缓,但利率峰值会更高。发达经济体的平均利率在2022年已经跃升了近200个基点,投资者预计未来几个月这一平均利率将再上升约100个基点。
媒体预测,全球央行平均利率将在明年年中达到5.5%,高于2021年底的2.9%。另外,一年后,美联储的基准利率将比其他主要发达经济体的平均水平高出250个基点,这至少是2004年以来的最大差距,这种预期推动ICE美元指数今年创下了创纪录的年度涨幅。
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