美国指针性公债殖利率再度回升，只差几个基点就重返16年高峰，这显然对美股走势不利。巴克莱银行（Barclays）策略师团队表示，在股市和债市吸引力俱降之际，现金仍是王，但另有六种投资主题值得考虑。

MarketWatch报导，由巴克莱策略师Ajay Rajadhyaksha领导的团队在最新研究报告中预测，美国经济成长可能在2024上半年转弱，反映超额储蓄耗竭，以及联准会（Fed）持续把利率升得比市场预期更高、维持在高档更久。

此外，中国需求疲弱，也意味大宗商品行情可能欲振乏力。

巴克莱策略师写道：「在这种环境下，投资人如果坐拥收益率5.4%的现金，可谓持盈保泰。从资产配置观点来看，巴望股票或债券表现能大幅胜出，是不切实际的期待。」

既然股票、债券、大宗商品等主要资产类别看来都不吸引人，巴克莱表示，?4季或许可考虑其他投资主题，例如下列六种：

一、放空美国2年期公债

最近美国就业数据比市场预期强，整体就业成长仍高得足以防止失业率大幅攀升（如果劳动参与率走平），这意味着整体经济不至于减缓到Fed乐见的地步，也因此巴克莱预料Fed年底前仍可能把政策利率进一步提高到5.5%~5.75%区间，明年即使降利率，也可能降得比市场预期缓慢，估计第一次降息时点可能拖到2024年9月。

二、买进德国公债

美国与欧洲利差将扩大。美国经济即使衰退，衰退幅度也会比欧洲来得浅，所以美债殖利率应该会比较高；债券殖利率走势与价格反向。再者，欧元区的财政状况比美国良好，美国发债量较大，也可能推升美债殖利率。这将使德国公债的投资吸引力显得较强。

三、美股仍将胜出

此刻巴克莱对股票较不热中，但认为，相对而言，美国股市表现仍将凌驾全球股市。巴克莱写道：「中国濒临通货紧缩，欧洲面临停滞性通膨（stagnation），美股应会受益于『别无选择』（TINA）的现象。（日股也将受益，但程度较小。）此外，美企盈余下修周期可能已见到谷底，而对中国情势敏感的已开发市场，像是德国的DAX股价指数，则将步履蹒跚。」

四、铜胜铁矿砂

这与中国不动产业的问题有关。巴克莱认为，此问题仍将挥之不去。不过，本季以来，铁矿砂价格已弹升逾4%，反映最近瞄准房市的刺激措施有助提振需求，但铜价最近大致持平。巴克莱说：「这似乎与我们的看法相左。基础建设重心从旧的转向新的，对铜价后市比对铁矿砂更有利。」

五、放空英镑兑日圆

据巴克莱研判，随着英格兰银行（央行）近来连番升息，英国经济摇摇欲坠，必将拖累英镑。对照下，日圆一波升势正蓄势待发，因为日本迅速重拾经常帐顺差，也因为过度的利差交易（卖日圆、转投资收益较高的外币资产）涌现平仓潮。

六、高收益货币强过周期性货币

外部和全球货物需求减缓，对贸易敏感的经济体是一大成长逆风，由此推论周期性货币（cyclical currencies）表现将不如高收益货币。因此，巴克莱表示，将放空瑞典克朗、新西兰币、中国人民币和韩元；同时做多匈牙利弗林特、巴西里尔、墨西哥披索，以及印度卢比。