01

2006年的时候，福建商人林作俊发现了一个赚钱的好办法。

那几年正是欧洲高速发展的好时代，汇率强劲、证券市场活跃，不少老板跑去欧洲上市身价倍增，林作俊也瞄上了这个机会。

怎么操作呢？总共分三步：

● 1、2006年4月，他花300万收购了主营竹笋制品的福建新日鲜公司75%的股权；

● 2、通过海外群岛的白手套弄了家香港公司，收了新日鲜100%的股权。

● 3、随后上市，远在福建的竹笋厂摇身一变，成了在德国上市的亚洲竹业，募资10.4亿人民币。

招股书的数字太喜人了，于是包括瑞银、德意志银行这些欧洲金融精英纷纷撒钱求份额，15倍超额认购，林老板做到这一切仅仅用了一年半的时间，资产增值200倍不止，甩巴菲特好几条街。

为什么增值这么快？林老板是经营奇才吗？

其实办法只有一个，改改数字就完了。

在上市之前的3个会计年度里，招股书上列出的销售收入是为339万、646万、1088万欧元；可在国内的年检报表上，这三年的销售收入均为2000万元人民币左右，两份财报的差距从1100万到8800万人民币不等。

利润的差异也很显著，招股书中的公司2006年利润比工商年检信息里的利润高出近3900万元人民币。

只能说，林老板充分利用了信息不对称，造假都很潦草。

上市之后的业绩变脸更是惊人，就拿2009年来说吧，年报显示收入为5862万欧元，但国内年检显示收入为1.19亿元人民币，生生差了4.2亿人民币，利润也差得很多，年报显示当年利润2863万欧元，但国内年检显示净亏3311万人民币。

02

到底是在国内偷税漏税，还是在国外财务造假？

2012年，德国证监局也不淡定了，千里迢迢派人来福建调查，却发现啥资料都找不到。

原来在事发前，新日鲜就向当地政府发出了求援信号，为了避免竞争对手利用工商信息查询系统进行恶意竞争，早就把自家公司的“关键信息”屏蔽了。

来都来了，总得干点事吧。德国人只能去工商局调取资料，工商局把资料交出来时，首先被新日鲜的工作人员拿着放进了自己的公文包，然后故作“搞错”，材料“调换”后就交给了德国证监局。

假材料是什么呢？一摞摞的缴税凭证，德国人拿到后当了真，当然没看出财报数字打架的问题，林老板因此蒙骗过关。

这么个造假公司之后硬是坚持到了2015年，再也藏不住了，丑闻爆发，公司股价一泻千里、市值蒸发了99.5%，亚洲竹业也被德国汉堡地区法院宣告破产。

这一事件引发了欧洲中概股信用危机，触发了更多的审查，也让欧洲投资机构对中国公司“另眼相看”。

但这些对早就辞去了CEO职务的林作俊来说都无所谓了。

该拿的钱拿了，他也变得越发低调，最近在干吗呢？他控制的伟杰投资仍旧非常活跃，一会要买保险公司，一会又把银保监会给告了，过得风生水起。

03

差不多同期，林作俊的福建同乡程征也在思考财富最大化的捷径。

在工商登记中，程征是大专学历，SEC的公司披露文件则显示他1994年从云南大学毕业，获得经济学本科学位。

他主导的公司叫中国高速频道（CCME），主业是在各大城市的机场大巴里，装显示屏、卖广告。在2009年，CCME通过反向并购成功在美上市，美中不足的是，这笔业务的撮合者，44岁的James Walsh，在山东临沂出差时突然去世，死因不明，各种阴谋论层出不穷。

不过公司业务很顺利，次年，顺利转板纳斯达克，被投资者热捧，这个福建广告公司俨然已经化身为典型的高速成长股，铁定就是下一个大牛股。

被看好的原因有几个：

● 1、大行加持，专业投资公司CV Starr参股，成为第三大股东，这个公司由AIG前CEO担任主席，知名度很高，很多人就是看到他们的名字才无脑买入；

● 2、四大之一的德勤负责审计；

● 3、媒体热捧，像《福布斯》就把这个公司评为“2011最具潜力公司”榜首。

当然，这与他们的财报“十分喜人”有关，2010年Q2财报显示，当季营收高达5300万美元，而竞争对手华视传媒营收仅为3100万美元。

上市没几个月，股价涨了2倍。这个时候，庄家坐不住了，股价太喜人了，跑吧。

于是，在各种利好之下，几个中国股东推出了大规模的减持计划，美国人金融市场混了那么久，肯定一眼就看出毛病了，这么好，为什么卖呢？于是，先是香橼，后是浑水，做空报告接踵而来。

其实这种公司有没有造假还是很好调查的，做空公司找人在各个城市去坐巴士，记录人数、广告时长、轮播次数、广告主数量等等，汇总计算下就能大致估算出有没有问题。

他们还问了几家大广告公司，这些公司都没听说过CCME，而公司销售人员使用的资料显示其签约的大巴数量只有之前宣传的1/2。

假的太厉害，啥也别说了，大家疯狂卖股票逃命。浑水第二篇报告之后一个月，CCME收到了纳斯达克要求其退市的通知，CV Starr才意识到被骗了，也开始起诉，要求赔偿投资损失。

最大的赢家当然是中国的大股东，在反向收购时，公司按照约定给了程征等人的3089万美元，又给了程征320万美元，说是之前的借款。上市之后，几个股东的大规模减持获利5300万美元以上，而在做空报告出炉之前，卖空者一度卖空了1083万股，背后是谁？一地鸡毛说不清楚了。

这么典型的造假，对程征毫发无伤，SEC对其提出了民事诉讼，法院判定公司需要清缴4189.41万美元的非法所得与利息，支付725万美元罚款，禁止程征担任任何在美上市公司高管，需支付1771.84万美元非法所得及利息，以及150万美元的罚款。

没证据表明CCME和程征交了这些钱，程征现在是中广发资本管理公司董事长，还有不少社会职务，典型的人生“赢家”。

04

同一年被干掉的，还有同为福建人主理的东南融通。

这是福建厦门的老牌软件公司了，1996年就成立了，2007年10月在纽交所挂牌上市。IPO非常成功，上市前，老虎基金投资了2500万美元，上市时，高盛和德意志银行为其做承销商，德勤为其做审计。

这阵容没啥可说的了。

最后的引爆者还是香橼，他们对东南融通在2008年至2010年三年内每年都超过60%的毛利率产生质疑，认为该利润水平“高的惊人”，大大超过了其在美股上市的竞争对手水平。

吹牛太厉害确实容易出问题。做空报告一出，东南融通股价大跌30%，公司立马澄清，并且回购1亿美元股票，将股价拉升了20%。

但纸里包不住火，公司怎么干都行，但是负责审计的德勤还是要考虑下自己的声誉，再三考虑，他们居然辞职了！

这下，公司的信用背书没了，再傻的投资者也不会再报什么希望了。2011年5月17日，东南融通被纽交所停牌，8月31日，东南融通正式宣布解体。

其实，大投行承销高光上市，后来爆出财务丑闻的公司很多，第一个在纽交所退市的中概股古杉环境能源也是一个福建公司，创始人俞建秋，IPO时是美林承销，毕马威审计，主打的概念是生物柴油，主要原料就是泔水油和“地沟油”。

在大牌机构的背书下，古杉曾经很受追捧，创始人也挤进了胡润能源富豪榜的前二十。

这个公司也是个造假高手，为了掩盖财务造假，在有机构调研时，他们还安排了不少群演。

雇了不少卡车，在工厂门口进进出出，营造一种欣欣向荣的忙碌假象，实际上那些卡车都是空进空出，等调研的人走了，工厂基本都是停工状态。盖子一揭开，股价自然也是连创新低，最终被摘了牌。

05

历史上，闽商在中国商业史上地位不低，推崇“爱拼才会赢”，实干能干，人才辈出，老一代的陈嘉庚、郭鹤年，近年口碑颇佳的曹德旺、少壮派的张一鸣，都是典型代表。

但是另一面，大福建这片沃土也因为恶性欺诈事件频出，成了“地域黑”的典型受害者，比如声名狼藉的莆田系医院，以假乱真的莆田假鞋，比如号称制造了中国95%假烟的福建云霄，当然也少不了一口塑料普通话的电信诈骗团伙……

上市公司造假，福建也是重灾区，在很多私募中，“不碰、少碰福建上市公司”都是铁律，实在是因为吃亏太多。

前面说了欧洲和美国，活跃在港股的福建公司也是老千股横行的重灾区。

比如在2010年香港上市的中国龙天集团，2013被审计机构爆出财务造假——不仅核实不了客户和供货商的银行账户，连交易所涉的发票也问题重重，在股价跌去80%后，开始了长达七年的漫长停牌。

被质疑造假的公司更多，像中国绿色食品、洪良国际、蜡笔小新等等都曾陷入类似风波中。

爆发问题的公司太多，所以，福建上市公司也是做空机构最爱关注的板块，即便一些还不错的公司，也不断被做空报告侵袭。

2018年的时候，做空公司Bonitas盯上了港股福建公司中仅存的“独苗”恒安国际，Bonitas列举了恒安国际的三宗罪——伪造了集团卫生巾业务的盈利能力、伪造了数量不小的银行存款、通过关联交易获利。

他们直言这家市值700亿的公司一文不值。

公司股价当天最多跌去了9%，不得不靠紧急停牌来稳定市场情绪。

有人感叹，如果作为恒生指数成分股的恒安倒了，那港交所里可能就真的找不出一家靠谱的福建公司了。幸好，这一切并没有发生。

有类似遭遇的还有安踏，光浑水就出了5份做空报告，以至于大家调侃，浑水的人不会是在福建搞了个分部吧？

毁誉若此，真是悲哀。

06

瑞幸又在这个伤口上撒了一大把盐，不论金额、手段、影响力和波及程度，远超同乡前辈。

陆正耀是福建屏南人，可能从他的老乡前辈身上总结了很多经验，所以从瑞幸造假事件曝光后的一系列操作来看，真是算无遗策。

●?1、自曝造假，如果不能按时递交审计的年报，会直接导致退市，自曝问题至少争取了一些时间；

●?2、保护了中介机构，问题集中在2019年，年报还没出来，审计机构不用出意见，保全了他们，还能做朋友，毕竟陆正耀还有一堆业务要做，离不开他们帮忙；

●?3、造假都是COO干的，这个安排很巧妙。

因为中概股有个bug，如果你是中国籍高管，上市造假的成本非常低，SEC基本无能为力，罚款可以不交，牢狱之灾更是没有的事，难不成美国还跨国来抓你？办不到。

只要你不去美国伸手能管的地方，基本都很安全，被处罚的中概股公司很多，好像没谁真的去接受处罚，据说陆正耀是外籍，瑞幸推个中国籍高管来担责，两全其美；

●?4、至于钱，大股东套现早就不走过了禁售期逐步减持的老路了，高位股票质押早就曲线变现了，上周说陆正耀质押股票已爆仓，爆就爆了呗，反正钱到手了，股票给你呗。

反正你看完他的种种处置，只能慨叹一声，高手啊！

此前的世纪大骗局安然事件中，大老板们都被判了一百多年，有的死了，有的还在吃牢饭，他们要是看了瑞幸的案例，只怕也要说一声“佩服”。

再看看舆论中遍地都是“瑞幸挺住”，“陆正耀加油”的声音，仿佛他应该不是骗子，而是个割美国韭菜的英雄，我们对好人太苛刻，对坏人太宽容，可能骗子们正是看中了这样的土壤，所以长得比韭菜还多还快。

看半天，结论很明显了，陆正耀不会倒下，可能他只会换个项目，或者隐藏的更深，然后再把自己擅长的事情发挥到极致，这不，他已经在考虑辞职了，哪还管身后什么洪水滔天。