原标题：宏观视野周报（2020.6.15-2020.6.21）

宏观周报（2020.6.15-2020.6.21）

宏观视野周报（2020.6.15-2020.6.21）

再次缩量续作MLF，利率延续大幅反弹：经济复苏导致货币需求上涨，货币供给由宽松转向平稳，上周中长期利率利率延续大幅反弹。

上周央行缩量续作MLF，5000亿到期，续作2000亿。6.19日又有2400亿MLF到期，央行依旧未立即续作。上周货币净回笼1200亿，短期利率上行较为明显。

2020年以来央行投放MLF量为10000亿，上周新一期MLF到期后，到期量达到11400亿。截至目前，20年的MLF整体是回笼的。

MLF利率年内三次下降，从年初的3.3，连续下降至3.25，3.15，2.95。目前维持2.95。

上周中国上证指数上涨1.64%，中国10年国债收益率上行12.04BP，方向相同，A股风险减小，整体风险不大。

上周美国道琼斯指数上涨1.04%，美国10年国债收益率下行1BP，方向相反，美股风险扩大，超涨风险抬升。

美元对人民币小幅震荡：上周美元兑人民币中间价7.0913，上涨0.06%，依旧维持高位。

美联储对前景预期悲观，预计维持长期低利率，与5月较好的就业数据相悖，市场对就业数据的质疑增加。美联储对经济复苏的预期远低于市场的预期，避险情绪升温。

当前债差不足与引起资本流动，汇率主要受避险情绪影响。

黄金

避险情绪增加，美元指数与黄金均小幅反弹：近期美联储对经济复苏预期远低于市场，市场担忧疫情二次爆发，避险情绪升温，美元指数反弹0.6%，COMEX黄金上周上涨1.08%。

1、 上周美股暴跌后小幅反弹，过度的反弹透支了复苏预期：美国宣布经济陆续重启，美股延续反弹。疫情对经济的负面影响尚未落地，但市场对经济恢复的预期已经强烈体现。美联储对经济预期较为负面，复苏预期受阻，美股近期大幅回落，上周小幅反弹。

2、 上周A股小幅上涨，A股带着疑虑持续反弹：中国疫情防控良好，经济复苏明显，5月市场整体震荡，随着经济逐步复苏，股市反弹的基础逐步坚固。但疫情依旧在全球蔓延，导致了国内订单的实质性减少。当前的反弹并非是超跌反弹，而是提前打的预期，也需要警惕预期打折。

固定投资

受疫情影响，5月固定投资累计同比大幅下降，但相较于4月，已有明显的改善。

其中农业和公共事业投资改善明显

消费

5月社零总额累计同比依旧下滑较多，但相对于4月改善明显。

线上零售依旧强劲，主要是食品推动。

重要的终端品市场中，房地产销售，手机销售虽然依旧下滑猛烈，但相较于4月均有了较为明显的改善。

挖掘机增速较快，延续高景气；集成电路在5月边际下滑明显

31是GDX 的关键支撑位

黄金的季节性，

第一幅图是1 3 5 7 10年的统计

第二幅图是2001---今

美国投资者屯积了创纪录的五万亿现金

美联储资产上周下跌了740亿美元，09年以来最大周跌幅

编辑 | 张璐瑶

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