数据显示,有华尔街的“恐惧指标”之称的芝加哥期权交易所波动率指数 (VIX) 已回落至27.73点,远低于过去熊市高位。在2008年次贷危机及新冠疫情初期,VIX指数曾一度跃升至当前水平的两倍有余。
法国巴黎银行财富管理公司首席投资官 Edmund Shing 表示,没有大量恐慌投资者涌入购买短期保护性的看跌期权,因而VIX指数不会大幅上涨。此外,他表示,在今年以来信用违约互换成本已大幅走高的背景下,VIX指数并未随着企业风险指标的上升而上升,是“令人惊讶的”。
Federated Hermes(爱马仕投资管理公司)高级投资组合经理Lewis Grant在一份报告中写道:
“VIX指数仅略微上涨。至少对股市而言,这是一个有序的熊市,而不是彻底的恐慌。”
数据上看,今年的VIX指数反应的市场状况与互联网泡沫破灭阶段更加类似,甚至还要更“从容一点”——今年以来VIX指数都没有突破40。同时,SKEW指数也徘徊在低位;VVIX指数更是触及2020年1月以来的最低点,这意味着交易员预计VIX指数将持续保持平稳。
(注:SKEW 指数用于反映隐含波动率曲线斜率走势,对市场尾部风险具有预警功能。)
PrismFP 的高级销售和量化策略师 Talal Dehbi 表示,VIX当下水平目前意味着标普500每日的波动率约在2%上下:
“目前的市场类似2000-2002年的互联网熊市,波动率不会出现突然的'大冲击',但会持续保持高位。”
压力给到了美债市场
与股市不同的是,反应美债、外汇市场恐慌程度的指标可就没那么“淡定”了。
数据显示,衡量美国国债市场预期波动性的 ICE BofA MOVE 指数当下徘徊在2020年3月抛售高峰时的高位附近,摩根大通全球外汇波动率指数也大抵如此。
对此,投资机构 Macro Risk Advisors 的 Dean Curnutt 指出,由于通胀、美联储政策和利率是当下市场风险的核心,故债券和股票之间的波动性存在差异:
“通胀、美联储政策和利率是市场风险的核心。因此,MOVE异常高。”
“反复变化”
前文提及,法国巴黎银行财富管理公司首席投资官 Edmund Shing 表示,没有大量恐慌投资者涌入购买短期保护性的看跌期权,因而VIX指数不会大幅上涨。
为何会出现这一现象?有分析称,主要因为市场对加息预期的反复变化,造成“抛售趋势经常被反弹走势所打断”。因此,投资者从短期虚值看跌期权中获得利润变得更难。
高盛策略师洛基·菲什曼(Rocky Fishman)对此解释:
我们可以把这比作一个有免赔额的保单,假设每个月你的房子都会遭到损坏,但只是适度的损坏,所以你无法每次从保险公司索赔到很多,但是你一直都在支付保费。
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